Политика привлечения заемных средств

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала
из различных источников. Такая оценка проводится в
разрезе различных форм заемного капитала, привлекае
мого предприятием из внешних и внутренних источни
ков. Результаты такой оценки служат основой разработки
управленческих решений относительно выбора альтер
нативных источников привлечения заемных средств, обес
печивающих удовлетворение потребностей предприятия
в заемном капитале.

5. Определение соотношения объема заемных средств,
привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет
потребности в объемах кратко и долгосрочных заемных
средств основывается на целях их использования в пред
стоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 го
да) заемные средства привлекаются, как правило, для
расширения объема собственных основных средств и
формирования недостающего объема инвестиционных
ресурсов (хотя при консервативном подходе к финан
сированию активов заемные средства на долгосрочной
основе привлекаются и для обеспечения формирования
оборотного капитала). На краткосрочный период заем
ные средства привлекаются для всех остальных целей
их использования.

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

а) срок полезного использования;
б) льготный (грационный) период;
в) срок погашения.

а) срок полезного использования — это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей
хозяйственой деятельности;
б) льготный (грационный) период — это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
в) срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.
Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.
Он определяется по формуле:

где ССз — средний срок использования заемных средств; СПз —срок полезного использования заемных
средств;
ЛП — льготный (грационный) период; ПП — срок погашения.
Средний срок использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко-и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.
Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.
6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

7. Определение состава основных кредиторов. Этот
состав определяется формами привлечения заемных
средств. Основными кредиторами предприятия являются
обычно его постоянные поставщики, с которыми установ
лены длительные коммерческие связи, а также коммер
ческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое
обслуживание.

8. Формирование эффективных условий привлечения
кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:
а) срок предоставления кредита; б) ставка процента за
кредит; в) условия выплаты суммы процента; г) условия
выплаты основной суммы долга; д) прочие условия, свя
занные с получением кредита.

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит — на период полной реализации закупленных товаров и т.п.).

Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для наращивания суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

По применяемым видам различают фиксированную
ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита)
и плавающую ставку процента (с периодическим пере
смотром ее размера в зависимости от измения учетной
ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнк
туры финансового рынка). Время, в течение которого
ставка процента остается неизменной, называется про
центным периодом. В условиях инфляции для пред
приятия предпочтительней является фиксированная ставка
или плавающая ставка с высоким процентным периодом.
Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.

Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов.
Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов по получен
ным кредитам, С целью этого обеспечения по наиболее
крупным кредитам может заранее резервироваться спе
циальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию
кредитов включаются в платежный календарь и контро
лируются в процессе мониторинга текущей финансовой
деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита.